沉默的羔羊

对比中外车企，未见恒大式车企，但供应链融资或是另个问题_我的网站

待产孕妇跳楼身亡

A | 由网易游戏代理的《光·遇》，凭借清新唯美的美术画面和创新独特的游戏玩法，荣膺“2020 Apple Design Awards”和“2020 Google Play年度最具创新力游戏”奖项！《光·遇》七夕节已于8月19日正式上线，繁花寄意，共赴佳期，把绣球传给想见的人吧~繁花寄愿绣台寻芳微风拂过秘密花园，莹蓝花影簌簌漫落，烛火点点随风飘荡。光之子们驻足繁花绣台之下，沉浸于七夕独有的温柔夜色之中。循着微光的踪迹，回溯往昔的点滴羁绊，光之子们于此“追更”属于七夕先祖的全新篇章，细细品读两位先祖之间绵长情谊，感受温暖真挚的祈愿。

【行业】5月23日，长城汽车董事长魏建军在一场访谈中提到：汽车行业存在很多不遵守商业规则的现象，比如车企无限度降价，降价背后是偷工减料、质量堪忧。并提出汽车行业的“恒大”已经出现。关于“恒大式”汽车的讨论在网上非常热烈，我们从财报角度，借助网上公开的资料，对比车企和恒大之间的差异，并未发现恒大式车企。

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中国车企负债率很高吗？中美车企都差不多汽车产业是重资产行业，根据财报披露的数据，高负债是这个行业的典型特征。

繁锦相托温暖同行绣球凌空起落，承载着先祖的殷殷祝愿。

C | 在2025年一季度公布了资产负债率的六家车企中，资产负债率几乎都在60%以上，赛力斯作为新选手，负债率76.8%为6家当中最高。但环比去年末数据，所有车企负债率都出现下降，赛力斯降幅最大，达到10.5%。

中国车企的负债率比对

对比海外车企，除了特斯拉（主要原因是特斯拉并非是一家传统制造业公司，而是一家科技属性更强的公司），其余所有老牌车企负债率也几乎都在60%以上。绣台之上，七夕先祖将满载柔情与祈愿的繁花绣球传出，光之子们稳稳接住这份祝福。周围的先祖们都为接住绣球的光之子欢呼喝彩，声声暖意悠悠回荡。

D | 这份美好并非独享，光之子们亦可转向身侧的挚友，将这份心意再次抛掷传递。

E | 福特、通用汽车等两家美国车企甚至高达84%和76.5%。

海外主流车企的负债率普遍较高，特斯拉除外

谁的负债更健康？中美各有差异既然中外车企负债率都很高，那负债的结构就是重点。海外车企当中，有息负债占到绝大多数，丰田、福特、本田等占总负债比重都超过60%，而特斯拉又是最亮眼，有息负债仅17%。

2024年海外车企的负债结构，有息负债为主，特斯拉除外

中国车企的有息负债明显更低，除了蔚来的22%占比，其余车企都在10%上下，赛力斯、长安等车企几乎为0。

F | 中国车企的负债大多来自供应商的应付款等赊销方式，相当于变相向产业链上下游公司融资。

G | 这个主要原因是来自中外金融市场成熟程度差异，海外车企更容易从金融市场借钱，负债以有息负债为主。在光之子们一传一接的默契流转间，真挚的情谊化作绚烂的繁花——漫天花瓣如甘霖般纷纷扬扬飘落，连结美好的祝愿与温暖的情谊。鹊鸟衔星，浪漫相会暮色沉沉，成千上万的鹊鸟汇聚成潺潺星河，在夜幕中搭起一座跨越天堑的桥梁。8月19日晚上20:00，七夕先祖缓步踏上鹊桥，飞鸟环绕身旁盘旋飞舞。

2024年中国车企的负债结构，有息负债很低，供应链融资为主

从负债角度看，车企和恒大有本质区别。

H | 两位先祖遥遥奔赴，于星河鹊桥上相逢相拥。

I | 恒大暴雷之前，2019年底恒大总资产约2.21万亿，总负债高达1.84万亿元，资产负债率约83.3%。飞鸟盘旋，星河长明，光之子们静静见证着这一幕温情相逢。但和车企不同的地方在于，恒大的有息负债为1万亿，其中约75%是各类高息贷款、理财产品融资，境内外债券等，平均融资利息高达9.5%，海外美元债券利率都要10%，甚至更高。公司内部还存在挪用资金、违规质押等操作。价格战对车企利润造成严重拖累持续了两年多的价格战已严重压低中国汽车行业的利润空间。据崔东树测算，2022年及之前，中国市场单车利润始终未低于过2万元，2023年和2024年分别降至1.7万元、1.5万元。2025年一季度，单车利润进一步降至1.3万元。

汽车行业利润降至历史低位

国家统计局5月27日公布的数据看到，2025年前四个月，国内汽车制造行业利润率刚过4%，处于历史低位。2021年至2024年，行业利润率逐年下滑，由6.1%降至4.3%。

揽星裁衣繁花饰梦赴此佳期，当以华裳相配。3月国家发改委刚批评车市无序竞争3月，在出席中国电动汽车百人会论坛时，发改委相关负责人具体指出，当前车市无序竞争问题较为突出，有的企业不惜牺牲利润抢占市场，虚假宣传、恶意抹黑等现象时有发生。星河烂漫礼包将深邃夜空与漫天繁星裁作衣帛，点点银辉于行走间熠熠生辉；肩头点缀轻盈的飞鸟肩带礼包，振翅欲飞的姿态仿佛随时能乘风揽月；以上两款礼包都将在商店限时发售。

J | 使用蜡烛还可向活动先祖兑换新物品，将精巧的花梳发饰绾于发间，手中轻握一团盈盈的繁花绣球——东方古韵与浪漫诗意，尽在举手投足之间流转。繁花漫野，星河作笺。

K | 于花海传接绣球，在鹊桥之下见证相逢。与好友相伴同游，揽一捧夜色繁花，把美好祝愿托付流转绣球，书写独属于光遇的七夕浪漫篇章吧~联系我们非常感谢旅人们对《光·遇》的喜爱与支持，在《光·遇》攻克各种困难的努力下，《光·遇》于2022年1月6日实现安卓和iOS合服，相遇在同一片天空下、于2024年12月6日上线电脑版，相遇在更广阔的天空下。这不仅会在短期内造成行业利润下降，长期来看，还将影响技术创新、产品质量安全，削弱产业竞争力。光是遇见，就很美好。更多关于《光·遇》的制作人故事及最新游戏资讯，请持续关注——- 《光·遇》官方网站：https://sky.163.com- 《光·遇》官方微博：光遇手游- 《光·遇》微信公众号：光遇手游- 《光·遇》官方抖音：光遇手游- 《光·遇》官方快手：光遇手游- 《光·遇》官方B站：光遇手游- 《光·遇》官方小红书：光·遇- 《光·遇》官方大神：Sky光遇。相关负责人称，将着力整治市场乱象，规范竞争秩序。没有看到恒大式车企，但要警惕供应链系统性风险近年来汽车行业竞争残酷，无休无止的价格战，多数车企苦不堪言，却又不得不参与其中，行业整体利润空间持续压缩，对中小车企造成较大压力。而规模较大的车企在对上游供应商采购环节中，不采用现金支付，越来越多使用承兑汇票，采用赊销的方式向供应商变相融资，将融到的资金用于海外扩张或国内研发、扩产能。国内方面，车企为了参与价格战，持续降本，收紧现金流，拉长供应商的还款期。一旦有车企现金流断链，财务压力就会传导至整个产业链，这类系统性风险值得警惕。（图/文吴沛哲）

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